由于国内烘焙行业发展仍处于初期位置，人均烘焙消费量相比欧美日韩等发达国家仍有较大差距，后续发展空间仍大，2018年国内烘焙食品行业零售端规模达到2110亿元，增速12.4%，近五年年均复合增速高达11.5%，假设后续烘焙市场依旧可维持10%左右的增速，其余酵母需求市场相对增速较为缓慢，假设为5%，则酵母市场需求量年增速约为6.55%。
2004-2018年烘焙市场零售额规模及增速
数据来源：公开资料整理
对于面点发酵类需求测算，我们主要出发点为国内小麦粉产量和需求量水平（暂不考虑其他粉类发酵需求），小麦粉主要用途可大致分为发酵类需求及非发酵类需求，其中非发酵类需求主要包含面条，部分面制休闲零食等，剔除这部分非发酵类需求，我们可以得到发酵类小麦粉的市场规模，结合单位面粉发酵所需酵母量，我们可得出目前阶段我国的酵母使用渗透率。
酵母全市场需求量规模测算
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整体市场面粉消费量/万吨
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8025
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方便面面粉消耗量/万吨
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450
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挂面面粉消费量/万吨
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170
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新鲜面条消费量/万吨
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340
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用于其他无需酵母消费量/万吨
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340
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用于中式面点以及烘焙的面粉消费量/
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6725
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1kg面粉使用发酵粉/g
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10g
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对应酵母需求的市场上限/万吨
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67.25
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一、国内酵母抽提物需求
YE需求量=细分行业规模∗添加比例∗渗透率
酵母抽取物作为鲜味提供剂，替代味精应用场景丰富，具备长期高增长空间。酵母抽取物（YeastExtract）为天然鲜味提供剂，可广泛应用于食品饮料调味、动物饲料、制药等领域，其中食品饮料为YE主要应用领域。目前欧美、日本等发达国家的YE占鲜味剂市场份额的30%-40%，中国目前仅2%，尚有较大开发空间，酵母抽取物将成为酵母行业下一个长期增长点，当下安琪为全球YE产能最大的企业，YE产能7.8万吨。
YE下游应用需求占比
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2019年全球YE主要产能
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二、海外酵母需求
埃及每年出口非洲及中东市场酵母占比约80%，国内出口非洲中东及东南亚地区酵母占比约63%。因此目前，安琪海外市场仍以发展中地区为主，一方面避开与国际龙头的正面竞争，一方面这些市场人口数量占比高，酵母需求空白市场仍广阔，存在较大的可开辟空间。
中东及非洲地区人均膨松剂使用量/kg/人/年
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全球酵母产能格局占比
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